корпорации Zayre, который был председателем комитета по вознаграждениям в совете директоров American, предложил привязать Крэндалла к American с помощью набора золотых наручников. Крэндалл получил 355 000 акций American с гарантией, что если цена акций упадет ниже 33,20 доллара, компания возместит разницу наличными. По сути, это был пут-опцион на сумму не менее 11,8 миллиона долларов, но Крэндалл получал право на акции только по ставке 12 процентов в год. Чтобы получить всю сумму, он должен был проработать в American до 1 января 1996 года, когда ему исполнится 60 лет.
Встречное предложение от American было меньше денег, по расчетам Крэндалла, чем бонус, который United положила на стол, но он все равно принял его. "Я очень серьезно об этом думал", - скажет он о предложении Олсона. "Но я подумал, что будет очень трудно перевести меня из American в American. Я уже давно здесь".
Разочарованный и желающий вернуть все свое внимание к Hertz, Олсон вновь поручил поиск нового председателя совета директоров United своему коллеге Нилу Армстронгу. Они пошли бы обычным путем, воспользовавшись услугами консультанта по поиску руководителей . Но, в самом деле, сколько кандидатов существовало для того, чтобы спасти United от Боба Крэндалла?
Немногие руководители в авиации играли более разнообразные роли, чем Стивен Вольф. Пятнадцать лет в American, затем один в Pan Am, после чего последовал травматичный год под руководством Фрэнка Лоренцо в качестве президента Continental. Вульф всегда отказывался публично обсуждать свой уход накануне объявления Continental о банкротстве по главе 11, кроме как назвав всю ситуацию " очень необычной" - фраза, которую он часто использовал для описания чего-то неприятного. Молчание Вульфа о своем вынужденном отстранении от должности помогло сохранить его антилоренцовский ореол, увековечив впечатление, что он ушел в отставку в знак протеста против планов Лоренцо разорвать профсоюзные контракты. В рабочих кругах Вулфа превозносили, что помогло ему начать впечатляющую и прибыльную карьерную одиссею.
В начале 1984 года Вульф занял пост президента Republic Airlines в Миннеаполисе, 10-й по величине авиакомпании в стране, которую ждал провал. Образованная путем бессистемного сшивания трех региональных авиакомпаний после дерегулирования, Republic, как ни странно, обслуживала больше городов, чем любая другая авиакомпания в США. "Мягко говоря, необычная структура маршрутов", - комментирует Вульф. Маркетинговые инновации Republic в 1982 году включали бесплатный билет в обмен на пять коробочек от хлопьев Chex. Логотипом компании был синий гусь. Более того, ее сотрудники еще не были подвергнуты уступкам в оплате труда. Вульф решил, что будет неприлично высасывать огромную зарплату наличными из столь проблемной компании, поэтому вместо этого он договорился об опционах на покупку 95 000 акций Republic. Опционы на акции, в отличие от этого, были " со вкусом", как он позже скажет. Вульф твердо решил сделать из Republic что-то стоящее.
Идеи Вульфа и его искренняя, хотя и отстраненная манера поведения пришлись по душе сотрудникам. "Я не могу объяснить, в чем дело, но Вульф, похоже, лучше ладил с нами, чем другие руководители Republic", - сказал один из пилотов. Один из отраслевых журналов восхитился тем, что во времена такого разлада в отрасли "сотрудники Republic, похоже, приняли его в свои ряды". Почти не испытывая потрясений, характерных для других авиакомпаний, Вольф добился необходимых уступок, обменяв акции компании на снижение заработной платы.
Увлеченный, как и в Continental, всем, что касалось внешнего вида и дизайна, Вульф оставил в прошлом логотип с синим гусем и вывел название Republic на своих самолетах буквами высотой более ярда. Он переработал карту маршрутов, сделав Republic мощным центром в узловых городах, где у нее был всего один конкурент. Аналитики стали рекомендовать покупать акции Republic, от которых раньше все бежали. Цена акций взлетела, а вместе с ней и стоимость опционов Вульфа. Вскоре Republic впервые за пять лет получила прибыль, затем рекордную прибыль и еще более высокую цену акций, а затем, в 1985 году, забастовку United. Несмотря на то, что в целом от забастовки United выиграла American, ни один перевозчик не получил большего выигрыша по сравнению со своим размером, чем Republic. Самолеты компании были заполнены, тарифы держались на высоком уровне, и в 1985 году Republic, хотя и находилась в нижней части списка 10 лучших авиакомпаний, получила вторую по величине прибыль в авиационной отрасли.
Это был идеальный момент, решил Вульф, чтобы уйти. Такая прибыль не продлится долго. Republic скоро придется занимать огромные суммы, чтобы обновить свой флот. Срок действия трудовых соглашений также истекал, и, как выяснили Pan Am и другие компании, второй раунд уступок по стоимости рабочей силы может оказаться еще более травматичным, чем первый. Даже с 17 миллионами пассажиров в год он считал Republic слишком маленькой, чтобы выжить в отрасли, где гиганты все еще становятся больше.
Само собой разумеется, что продажа Republic даст последний толчок к росту цены акций, и мало кто из акционеров выиграет от этого толчка больше, чем Стивен М. Вульф, чье количество опционов выросло почти до 163 000 акций. Если это кого-то волновало, а на данный момент это было не так уж и важно, то Вольфу было бы выгоднее продать акции вместе со всеми акционерами компании, включая сотрудников, для которых он организовал гранты на акции.
Потенциальный покупатель, к которому обратился Вольф, был очевидным выбором: соперник по межгороду, Northwest Airlines, которая конкурировала с Republic лицом к лицу.
Northwest, долгое время самую консервативно управляемую и финансово успешную компанию отрасли, тогда возглавлял 38-летний культурист и ветеран Вьетнама по имени Стивен Г. Ротмайер. Ротмайер был не более знаменит личной теплотой, чем Вульф; управляя парой крупнейших авиакомпаний Америки из одного города, эти два человека никогда не встречались. Однажды вечером они договорились поговорить за ужином в семейном стейк-хаусе в Сент-Поле.
Вульф был настолько заинтересован в продаже Republic, что встретился с Майклом Милкеном (Michael Milken), чтобы спланировать враждебное поглощение Northwest, если потребуется спровоцировать Northwest на защитное приобретение. Но Ротмайер, как выяснилось, активно искал способ обеспечить большее количество пассажиров внутри Соединенных Штатов для жизненно важных маршрутов Northwest через Тихий океан, где United в последнее время стала новым мощным конкурентом. Republic, по мнению Ротмайера, была идеальным кандидатом на приобретение. Встреча взглядов произошла еще до того, как они заказали стейки.
Northwest заплатила за Republic почти 1 миллиард долларов. Цена за акцию составляла 17 долларов, при этом Вольф имел возможность купить ее всего за 3,75 доллара. В итоге парень, начавший свою транспортную карьеру в погрузочных доках Окленда, ушел из Republic с
