Для выделения таких эр тоже использовался вероятностный метод, упомянутый в примечаниях в главе 2{187}. При этом вероятности привязываются к годам, по которым мы идентифицируем эры. Поскольку это так называемый метод Байеса, мы считаем началом периода год, следующий за любым годом, для которого вероятность того, что это последний год (предыдущего) периода, превышает 50 %. Компании, в базе данных которых нет ни одного года, соответствующего этому критерию, имеют только одну эру абсолютной рентабельности.
Вот разбивка нашей полной совокупности выдающихся компаний по эрам и типам траекторий.
Приложение Е. Диаграммы изменений рентабельности
Рис. 3. Linear Technology («чудотворец»)
1. Годовые значения ФР (данные Compustat).
2. Изменение ФР для каждой эры абсолютной рентабельности. Эры выделяются с помощью метода, упомянутого в главе 2. Линии изменения рассчитывались с помощью метода наименьших квадратов (МНК).
3. Верхний контрольный предел (ВКП) для каждой эры абсолютной рентабельности. ВКП устанавливается на уровне +1,5 стандартного отклонения от ожидаемого значения для каждого годового значения ФР, определенного с помощью МНК-регрессии, используемой для построения линии изменения.
4. Нижний контрольный предел (НКП) для каждой эры абсолютной рентабельности НКП устанавливается на уровне –1,5 стандартного отклонения от ожидаемого значения для каждого годового значения ФР, определенного с помощью МНК-регрессии, используемой для построения линии изменения.
5. Годовые оценки по 10-балльной шкале отражают относительную рентабельность. Ежегодные абсолютные значения ФР преобразуются в оценки по 10-балльной шкале по методу, описанному в главе 2. Эти оценки можно сравнивать между собой во времени, по отрасли и между компаниями.
6. Выделены целевые оценки для каждой компании. У «чудотворцев» выделены все 9-балльные оценки, у «стайеров» выделены все 6-, 7– и 8-балльные оценки. У «середнячков» выделенные целевые оценки отсутствуют.
7. Полоса оценок относительной рентабельности, которые ниже целевых оценок по 10-балльной шкале для данной компании. Периоды относительной рентабельности выделяются с помощью метода, описанного в главе 2.
8. Полоса оценок относительной рентабельности, соответствующих целевым оценкам по 10-балльной шкале для данной компании. Периоды относительной рентабельности выделяются с помощью метода, описанного в главе 2.
9. Значения ФР. Для облегчения сравнения мы старались по возможности сохранять оси неизменными на всех этих диаграммах. На тех диаграммах, на которых диапазон пришлось изменить, чтобы захватить большие экстремальные значения, относительный масштаб был сохранен, так что наклон линий изменения (тренда) по-прежнему легко сравнивать.
10. Год. Для облегчения сравнения разбивка по этой оси одинаковая на всех этих диаграммах.
Условные обозначения, соответствующие этой сводке объяснений, повторяются на всех диаграммах.
Рис. 4. Micropac Industries («стайер»)
Рис. 5. International Rectifier («середнячок»)
Краткая сводка данных для тройки производителей полупроводников
Полупроводники
Источники: Compustat; анализ Deloitte.
Рис. 6. Medtronic («чудотворец»). Медицинское оборудование
Рис. 7. Stryker («стайер»). Медицинское оборудование
Рис. 8. Invacare («середнячок»). Медицинское оборудование
Краткая сводка данных для тройки производителей медицинского оборудования
Медицинское оборудование
Источники: Compustat; анализ Deloitte.
