Книга Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром

Если бы мы исследовали глубокий колодец знаний Чарли Мангера, то нашли бы три разных ведра: стремление к житейской мудрости, изучение неудач и моральный императив принятия рациональности.

В апреле 1994 года источник знаний Чарли Мангера вырвался на сцену в замечательной лекции, которую он прочитал на "Студенческом инвестиционном семинаре" доктора Гилфорда Бэбкока в Школе бизнеса Маршалла при Университете Южной Калифорнии. Студенты ожидали услышать мысли Мангера о фондовом рынке и, возможно, почерпнуть несколько советов по инвестированию. Вместо этого Мунгер объявил, что собирается немного подшутить над ними. Вместо того чтобы говорить непосредственно об инвестировании, он собирается рассказать о "выборе акций как о подразделе искусства достижения житейской мудрости". В течение следующих полутора часов он заставлял студентов думать о рынке, финансах и экономике не как об отдельных темах, а как об одном составном элементе в более широкой коллекции исследований, включающей также физику, биологию, социальные науки, математику, философию и психологию.

Это было прямо из книги игр одного из героев Чарли Мангера. В 1749 году Бенджамин Франклин, именовавший себя Б. Франклином Принтером, опубликовал памфлет под названием "Предложения, касающиеся образования молодежи в Пенсильвании" (Proposals Relating to the Education of Youth in Pensilvania). В нем он изложил свои взгляды на основную цель высшего образования и предложил создать академию, основанную на этих идеях. Это было поразительно радикально. В то время высшие учебные заведения предназначались для подготовки молодых людей к служению; взгляды Франклина были гораздо шире. Он считал, что необходимо готовить молодых людей к лидерству в бизнесе и правительстве, а для этого они должны изучать множество дисциплин. Он также твердо верил, что такое образование должно быть доступно как студентам из рабочего класса, так и представителям высших классов, которые в то время преобладали в большинстве университетских городков. Чтобы воплотить свою идею в жизнь, он тщательно заручился поддержкой ведущих граждан Филадельфии, и в 1751 году Академия и благотворительная школа в провинции Пенсильвания (которую мы сегодня знаем как Пенсильванский университет) открыли свои двери.

Почти невозможно переоценить, насколько новаторскими были идеи Франклина. Доктор Ричард Биман, бывший декан Пенсильванского колледжа искусств и наук, называет Бенджамина Франклина родоначальником гуманитарного образования. Франклин считал, что после того, как студенты овладеют основными навыками чтения, письма, арифметики, физической подготовки и ораторского искусства, они должны обратить свое внимание на выявление связей, существующих между широким кругом знаний. Доктор Биман описывает это как воспитание Франклином определенных привычек ума.

Мы можем увидеть прямую линию от привычек ума Бенджамина Франклина к фокусу Чарли Мангера на достижении житейской мудрости. По мнению Мангера, для достижения житейской мудрости нам не нужно становиться экспертом в каждой дисциплине; все, что нам нужно, - это базовое понимание основных ментальных моделей в рамках каждой дисциплины. Тогда мы получим, по сути, гуманитарное образование в области инвестирования и будем на пути к тому, чтобы насладиться тем, что Мунгер назвал lollapalooza - влиянием житейской мудрости.

Но как именно должно выглядеть гуманитарное образование в области инвестирования?57

Основы житейской мудрости

В области физики мы, безусловно, изучаем Исаака Ньютона. В Principia Mathematica Ньютон излагает три закона движения, третий из которых - на каждое действие существует равная и противоположная реакция - напрямую связан с устоявшимися принципами экономики, в первую очередь с принципами спроса и предложения. Когда они находятся в равновесии, мы можем сказать, что экономика находится в равновесии. Но если это равновесие нарушается в результате случайностей в производстве или потреблении, то экономика реагирует противодействующими силами сопоставимой силы, которые восстанавливают равновесное равновесие. Неравновесие не может долго существовать. Изучение Исаака Ньютона помогает нам усвоить эту непреложную истину.

Однако есть много тех, кто не видит экономику и фондовый рынок с точки зрения физики. Возможно, они больше тяготеют к биологии, и в этом случае Чарли Мангер рекомендует прочитать Чарльза Дарвина, который научил нас тому, что живые системы учатся, эволюционируют, адаптируются и могут неожиданно меняться. Несомненно, рынки - это живые, дышащие системы. Это делает их полной противоположностью атомным физическим системам, которые в высшей степени предсказуемы и могут повторять одни и те же действия тысячи раз с высокой точностью. Чаще всего они действуют в условиях идеального равновесия. Биологические системы, напротив, демонстрируют неравновесные черты, при которых малые эффекты иногда приводят к большим последствиям, а большие эффекты - к малым. В физике отрицательная обратная связь предсказуемо толкает систему обратно к равновесию. Но в биологии мы наблюдаем петли положительной обратной связи, которые могут толкать систему в новые и непредсказуемые направления - как на фондовом рынке.

Изучение социологии дает нам еще одну модель мышления: Наиболее оптимальным и эффективным общественным организмом является тот, который наиболее разнообразен. Это называется эффектом мудрости толпы. Но как только разнообразие рушится, когда агенты становятся единомышленниками, система становится нестабильной, что приводит к бумам и спадам - опять же, как на фондовом рынке.

Из математики мы узнаем о теории вероятности, сформулированной Блезом Паскалем и Пьером де Ферма. Кроме того, мы обратим внимание на пресвитерианского священника XVIII века Томаса Байеса, чья теорема дала нам математическую процедуру обновления наших первоначальных убеждений и, таким образом, изменения соответствующих коэффициентов. Вместе взятые, Паскаль, Фермат и Байес дают нам представление о том, как правильно оценить будущие свободные денежные потоки компаний, что, в свою очередь, позволяет определить внутреннюю стоимость наших инвестиций. К этому можно добавить теорию вероятности, которая также помогает оптимизировать весовые коэффициенты обыкновенных акций в портфеле.

В области философии мы изучали современных философов Рене Декарта, Фрэнсиса Бэкона, Иммануила Канта и Дэвида Юма; мы еще встретимся с ними в этой главе. Инвесторы также читали Людвига Витгенштейна, философа австрийского происхождения, чья область исследований включала логику, математику и философию языка. От Витгенштейна мы узнаем, что когда мы говорим о "значении", мы имеем в виду слова, которые мы используем для создания описания, которое в конечном итоге приводит нас к объяснению событий. И что когда мы не можем объяснить результат, это часто происходит потому, что мы не сформировали правильное описание.

Наше изучение философии было бы неполным без изучения Ральфа Уолдо Эмерсона и Уильяма Джеймса. Мы познакомились с Эмерсоном ранее в этой главе, отметив его влияние на Говарда Баффета, который, в свою очередь, передал труды Эмерсона своему сыну. Инвесторам стоит изучать Уильяма Джеймса, который считается одним из основателей уникальной американской философии,