не потому, что она уникальна, а потому, что она обычна.
Вот самая важная часть этой истории: С 1980 года индекс Russell 3000 вырос более чем в 73 раза. Это впечатляющая доходность. Это успех.
Сорок процентов компаний, входящих в индекс, оказались фактически неудачниками. Но 7% компонентов, показавших отличные результаты, было более чем достаточно, чтобы компенсировать неудачу. Прямо как у Хайнца Берггрюена, только вместо Пикассо и Матисса - Microsoft и Walmart.
Мало того, что на несколько компаний приходится большая часть доходности рынка, так еще и внутри этих компаний происходит еще больше хвостовых событий.
В 2018 году Amazon обеспечила 6% прибыли S&P 500. При этом рост Amazon почти полностью обусловлен сервисами Prime и Amazon Web Services, которые сами по себе являются хвостовыми событиями в компании, экспериментировавшей с сотнями продуктов, от Fire Phone до туристических агентств.
В 2018 году Apple обеспечила почти 7% доходности индекса. При этом в подавляющем большинстве случаев его движущей силой является iPhone, который в мире технических продуктов является хвостатым, как хвост.
А кто работает в этих компаниях? Коэффициент приема на работу в Google составляет 0,2%.²² В Facebook - 0,1%.²³ В Apple - около 2%.²⁴ Таким образом, люди, работающие над этими хвостатыми проектами, которые приносят хвостатую прибыль, делают хвостатые карьеры.
Идея о том, что несколько вещей определяют большинство результатов, справедлива не только для компаний, входящих в ваш инвестиционный портфель. Она также является важной частью вашего собственного поведения как инвестора.
Наполеон определял военного гения так: "Человек, который может делать обычные вещи, когда все вокруг него сходят с ума".
То же самое происходит и в инвестировании.
Большинство финансовых советов посвящено сегодняшнему дню. Что нужно делать прямо сейчас, и какие акции выглядят хорошими покупками сегодня?
Но в большинстве случаев сегодняшний день не так уж и важен. В течение всей вашей жизни как инвестора решения, которые вы принимаете сегодня, завтра или на следующей неделе, будут иметь не такое большое значение, как то, что вы делаете в течение небольшого количества дней - скорее всего, 1% времени или меньше - когда все остальные вокруг вас сходят с ума.
Подумайте, что произойдет, если вы будете откладывать по 1 долл. каждый месяц с 1900 по 2019 год.
Вы можете инвестировать этот 1 долл. в американский фондовый рынок каждый месяц, в любое время года. Неважно, кричат ли экономисты о надвигающейся рецессии или новом "медвежьем" рынке. Вы просто продолжаете инвестировать. Назовем инвестора, который так поступает, Сью.
Но, возможно, инвестирование во время рецессии - это слишком страшно. Поэтому, возможно, вы инвестируете свой 1 доллар в фондовый рынок, когда экономика не находится в состоянии рецессии, продаете все, когда она находится в состоянии рецессии, и сохраняете свой ежемесячный доллар в наличности, а когда рецессия заканчивается, снова инвестируете все в фондовый рынок. Назовем этого инвестора Джимом.
Или, возможно, рецессия отпугивает вас на несколько месяцев, а затем требуется некоторое время для восстановления уверенности, прежде чем вы вернетесь на рынок. Вы инвестируете 1 долл. в акции, когда нет рецессии, продаете их через шесть месяцев после начала рецессии и снова инвестируете через шесть месяцев после окончания рецессии. Мы будем называть вас Том.
Сколько денег окажется у этих трех инвесторов со временем?
В итоге Сью получила 435 551 долл.
У Джима 257 386 долл.
Том $234 476.
Сью побеждает с большим отрывом.
В период с 1900 по 2019 год насчитывалось 1428 месяцев. Чуть более 300 из них пришлись на период рецессии. Таким образом, сохраняя спокойствие лишь в течение 22% времени, когда экономика находилась в состоянии рецессии или близком к нему, Сью в итоге получила почти на три четверти больше денег, чем Джим или Том.
Приведем более свежий пример: То, как вы вели себя как инвестор в течение нескольких месяцев в конце 2008 - начале 2009 года, скорее всего, окажет большее влияние на вашу доходность в течение жизни, чем все, что вы делали с 2000 по 2008 год.
Как говорят старые летчики, их работа - это "часы скуки, сменяющиеся моментами ужаса". То же самое происходит и в инвестировании. Ваш успех как инвестора будет определяться тем, как вы реагируете на моменты ужаса, а не годами, проведенными на круиз-контроле.
Хорошее определение гения инвестирования - это мужчина или женщина, которые могут делать обычные вещи, когда все вокруг сходят с ума.
Хвосты управляют всем.
Когда вы признаете, что в бизнесе, инвестировании и финансах все определяется хвостами, вы понимаете, что это нормально, когда многое идет не так, ломается, терпит неудачу и падает.
Если вы хорошо подбираете акции, вы будете правы, возможно, в половине случаев.
Если вы хорошо ведете бизнес, то, возможно, половина ваших идей, касающихся продуктов и стратегий, сработает.
Если вы хороший инвестор, то большинство лет будут просто хорошими, а многие - плохими.
Если вы хороший работник, то после нескольких попыток и проб вы найдете нужную компанию в нужной сфере.
И это если вы хорошо себя чувствуете.
Питер Линч - один из лучших инвесторов нашего времени. "Если вы потрясающе разбираетесь в этом бизнесе, вы правы в шести случаях из десяти", - сказал он однажды.
Есть области, где каждый раз нужно быть безупречным. Например, полет на самолете. А есть области, где нужно почти все время быть хотя бы очень хорошим. Например, шеф-повар ресторана.
Инвестиции, бизнес и финансы просто не похожи на эти области.
То, чему я научился как у инвесторов, так и у предпринимателей, заключается в том, что никто не принимает хороших решений постоянно. Самые впечатляющие люди полны ужасных идей, которые часто воплощаются в жизнь.
Возьмем, к примеру, Amazon. Интуитивно не кажется, что неудачный запуск продукта в крупной компании - это нормально и нормально. Интуитивно можно подумать, что генеральный директор должен извиниться перед акционерами. Однако генеральный директор Джефф Безос вскоре после провального запуска Fire Phone сказал:
Если вы думаете, что это большой провал, то сейчас мы работаем над гораздо большими провалами. Я не шучу. По сравнению с некоторыми из них Fire Phone покажется маленьким прорывом.
То, что Amazon потеряет много денег на Fire Phone, вполне нормально, потому что это будет компенсировано чем-то вроде Amazon Web Services, которая зарабатывает десятки миллиардов долларов. Хвосты на помощь.
Генеральный директор Netflix Рид Хастингс однажды объявил, что его компания отменяет несколько крупнобюджетных фильмов. Он ответил на это:
Сейчас у нас слишком высокий коэффициент попадания. Я постоянно подталкиваю
