Там же, 40.
16 . Шредер, 129.
17 . Джон Трэйн, "Хозяева денег" (Нью-Йорк: Penguin Books, 1981), 11.
18 . Шредер, 129.
19 . Лоуэнштейн, 26.
20 . Шредер, 146. Примечание: Шредер ссылается на эту меткую аналогию с платоновской пещерой, которую первоначально привел Патрик Бирн.
21 . Lowenstein, 120.
22 . Поезд, 11.
23 . John Brooks, The Go-Go Years (New York: Weybright & Talley), 1973.
24 . Джереми К. Миллер, "Основные правила Уоррена Баффета" (Нью-Йорк: HarperCollins, 2016), xii.
25 . Поезд, 12.
26 . Там же.
27 . Миллер, 250.
28 . Lowenstein, 120.
29 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 2014 год, 25.
30 . Там же, 30.
31 . В своих письмах к партнерам Баффетт уделял время тому, чтобы помочь своим партнерам лучше понять инвестирование. Радости компаундирования" появились в письме Баффетта партнерам, которое цитируется в Jeremy C. Miller, Warren Buffett's Ground Rules (New York: Harper Collins, 2016), 18-21.
ГЛАВА 2. Образование Уоррена Баффета
Инвестирование - это игра на мышление. Это не физическое испытание. Неважно, насколько вы сильны или как быстро и далеко вы можете бегать. Но очень важно, как вы представляете себе мир инвестиций и свою роль в нем.
Другое название этого понятия - ваше мировоззрение. Это сложная, увлекательная смесь вашего врожденного темперамента, жизненного опыта и вашей реакции на него, а также идей, которые вы впитали в себя по пути, из формального образования, чтения и значимых людей в вашей жизни. Все эти элементы складываются в мозаику, которая и является вашей личной философией жизни. Но здесь мы рассматриваем только одно измерение: вашу философию инвестирования и то, как она влияет на ваши решения, а затем, в свою очередь, на них.
Хорошее рабочее определение инвестиционной философии - это "набор убеждений и представлений о том, как работают финансовые рынки и что нужно делать, чтобы использовать эти механизмы для достижения инвестиционной цели".1 Как и все хорошие определения, оно компактно и лаконично; чтобы понять его полный смысл, нам нужно раскрыть его и внимательно рассмотреть его части.
Во-первых, давайте изучим "набор убеждений и представлений". Спрашивается, каков ваш личный набор убеждений, ваш общий взгляд на то, как работают финансовые рынки? Баффетт, со своей стороны, дает лаконичный ответ. Он говорит, что фондовый рынок часто бывает эффективным при оценке ценных бумаг, но не всегда. Таков его взгляд на финансовые рынки.
Во-вторых, "что нужно, чтобы освоить рынок?". Это более сложный вопрос, поскольку он включает в себя два отдельных аспекта: методы и личные качества. И здесь Баффетт дает нам рекомендации. Он считает, что инвесторы должны управлять концентрированным, малооборотистым портфелем, состоящим из обыкновенных акций, на основе принципов ведения бизнеса, а затем оценивать эти акции с помощью модели дисконтированной приведенной стоимости будущих свободных денежных потоков. Это и есть процесс Баффета, методы, которые он использует, чтобы обыграть рынок. Что касается второго аспекта, личных качеств, Баффетт говорит о важности того, что он называет "темпераментом" инвестора, а именно о том, как человек относится к изменению цен на акции.
Все эти отдельные компоненты - ваш взгляд на рынок, ваши методы и ваш темперамент как инвестора - отражают общую философию инвестирования.
Если мы хотим понять философию Баффета, у нас нет недостатка в информации. Но даже в этом случае большинство склонно уделять слишком много времени анализу его методов и слишком мало - оценке философских основ, приобретенных за долгие годы, которые позволили ему успешно применять эти методы. Цель этой главы - рассказать о методах, которым Баффетт научился со временем, и о философских конструкциях, которые он приобрел в раннем возрасте и которые укрепляли его решимость при инвестировании в рынок.
Для этого мы рассмотрим значительные влияния, которые сыграли роль в формировании его инвестиционной философии, начиная с одного из тех, кто не был полностью признан и оценен - его отца. Когда мы поймем, насколько сильно влияние отца на сына, мы сможем лучше понять самые ранние корни философии Баффета, которая определяла не только его личную жизнь, но и его подход в мире инвестиций.
Говард Хоман Баффет: Самое раннее влияние
Уоррен Баффет не стесняется напоминать всем, что значительная часть его успеха объясняется тем, что он родился в нужное время и в нужном месте. Он называет это яичниковой лотереей. "Мне так повезло в этом мире. Шансы были пятьдесят к одному против того, чтобы родиться в Соединенных Штатах в 1930 году. Я выиграл в лотерею в тот день, когда вышел из утробы матери, оказавшись в Соединенных Штатах, а не в какой-нибудь другой стране, где мои шансы были бы совсем другими".2 К этому я бы добавил, что он также выиграл в Powerball, родившись в Омахе, штат Небраска, как член клана Баффеттов.
В первой главе я рассказал о том, как Сидни Хоман Баффетт с приключениями проехал на междугороднем автобусе из Нью-Йорка в Омаху, а затем в 1867 году обосновался в городе и открыл бакалейную лавку. Это было подходящее время. Город бурлил. За 15 лет до этого спекулянты землей из близлежащего города Совет-Блаффс, штат Айова, переправились через реку Миссури на пароме "Одинокое дерево" (именно в том месте, где в 1804 году прошла экспедиция Льюиса и Кларка), чтобы застолбить землю, что положило начало тому, что мы сегодня называем периодом первопроходцев в Омахе. После заключения 26 отдельных договоров с коренными американцами эти земли были переданы в состав современной восточно-центральной части штата Небраска. Затем, в 1862 году, президент Авраам Линкольн назначил Омаху восточным терминалом железной дороги Юнион Пасифик, соединяющей трансконтинентальную железную дорогу. Вскоре город стал новым экономическим центром продолжающейся западной экспансии Соединенных Штатов.
Большинство из нас знают основные моменты этого этапа истории США, но для наших целей мы должны уделить минуту времени тому, какой была жизнь этих первопроходцев. Без зарплаты или обещания работы они покинули свои дома и отправились в неизвестность. В пути они пережили палящий зной, проливные дожди, грязевые ямы и утопления. Они теряли близких во время свирепых нападений медведей, волчьих стай и гремучих змей. Бесчисленное количество первопроходцев погибло от болезней, от которых не было лечения.
Почему они это сделали? Что побуждало их двигаться на запад? Свобода во всех ее проявлениях, и не в последнюю очередь - свобода заниматься собственным бизнесом, чтобы обеспечить надежное будущее своей семье.3
По данным Национального бюро экономических исследований, в период с 1854 по 1913 год в США было 15 рецессий. Это один
