Ознакомительная версия. Доступно 19 страниц из 95
Этот бум дорожного строительства подстегнул спрос на соответствующее оборудование: бульдозеры, экскаваторы, двигатели, грузовики и т. п. В начале XXI в. в Китае ежегодно всеми поставщиками в совокупности продавалось около 30 000 экскаваторов. К 2010 г. эта цифра выросла до 100 000. И снова Caterpillar занимает оптимальное положение, чтобы стать главным поставщиком такого оборудования.
Нельзя отрицать, что динамика инвестирования в строительную технику и оборудование подчас носит взрывной характер. Майк ДеУолт, главный бухгалтер-контролер Caterpillar, рассказал нам, что даже 5 %-ный рост объемов мирового производства может привести к 25 %-ному повышению мировых затрат на строительство. Это объясняется, в частности, тем, что клиенты Caterpillar часто отказываются от замены изношенной техники в периоды застоя экономики. Поэтому, когда экономические условия улучшаются, эти клиенты оказываются технически «недомодернизированными», и им приходится наверстывать упущенное. Это может привести к серьезному росту числа заказов, поступающих в CAT.
ПРЕИМУЩЕСТВО ИНСАЙДЕРА Caterpillar – одна из многих фирм, чьи продажи тесно связаны с объемом валового внутреннего продукта. Но что отличает CAT от многих других компаний, находящихся в схожей ситуации, так это большие суммы доходов, поступающих благодаря продаже запчастей и сервисного обслуживания, а также планирование на периоды экономического спада, которые рано или поздно неизбежно произойдут. Именно поэтому CAT не пришлось урезать дивиденды в период Великой рецессии. Хотя CAT не может обуздать бизнес-цикл, следование этим стратегиям существенно смягчает негативные последствия экономической рецессии для компании.
ДеУолт также заметил, что спрос на строительную технику Caterpillar в Соединенных Штатах тесно связан с ростом валового внутреннего продукта США (ВВП). Годовые темпы роста выше 2,5 % становятся серьезнейшим стимулом для увеличения расходов на строительство, а следовательно, и приумножения прибыли Caterpillar. ДеУолт подсчитал, что, к примеру, 3 %-ный рост ВВП США в 2013 г. может обернуться 20 %-ным ростом продаж строительной техники CAT.
Возникает очевидный вопрос для Caterpillar: как долго продлится нынешний рост уровня затрат на строительное оборудование. Во многом этот рост в последние несколько лет был обусловлен «китайским» фактором; однако следует помнить, что недавние огромные инвестиции КНР в основные средства в глобальном контексте представляют собой довольно редкий случай. Как показано в таблице 13.3, Китай уже выглядит обособленно на фоне других индустриальных стран. Он вкладывал гораздо больший процент своего ВВП, чем почти все остальные государства.
В отчете Международного валютного фонда (МВФ) за 2012 г. высказано предположение, что, поскольку китайская экономика так сильно зависит от инвестиций, она несбалансирована, и сложившуюся ситуацию необходимо менять. Больший акцент следует делать на уменьшении волатильности потребления в Китае – говорится в отчете МВФ. Китайское правительство утверждает, что оно предпринимает необходимые для этого шаги; однако оно и ранее делало подобные заявления – но без каких-либо видимых последствий.
Как бы то ни было, в зависимости от того, насколько китайское правительство преуспеет в переориентации своей экономики на потребление, это отразится на Caterpillar – вероятно, в форме снижения темпов роста продаж CAT в Китае. Однако маловероятно, что китайское правительство ввергнет свою экономику в рецессию, существенно сократив инвестиции; на самом деле, у него еще имеется огромный запас претенциозных инфраструктурных проектов, которые, по его словам, вскоре предстоит реализовать. Более умеренные и обдуманные инвестиционные затраты в КНР принесут Caterpillar пользу в долгосрочной перспективе, поскольку такое поведение китайцев снизит волатильность продаж оборудования CAT в этой стране и уменьшит вероятность того, что перегретый местный рынок строительного оборудования в какой-то момент рухнет.
ПРЕИМУЩЕСТВО ИНСАЙДЕРА Международный валютный фонд – не единственная структура, утверждающая, что китайская экономика находится в опасном состоянии дисбаланса из-за своей исключительно высокой зависимости от инвестиций. Когда китайцы восстановят экономический баланс и увеличат свои потребительские расходы – если это вообще произойдет, – спрос на некоторые товары Caterpillar снизится, но только на краткосрочный период. Ключевую роль для Caterpillar и подобных ей фирм играют общие темпы роста китайской экономики. И пока они высоки, компании вроде CAT будут преуспевать.
Основываясь на исторических данных, можно предположить, что инвестиции в основной капитал в Китае в течение этого десятилетия будут падать в процентном отношении к его ВВП. Но даже в этом случае у Caterpillar все равно останется возможность для экспансии своего строительного бизнеса в КНР в оставшиеся годы десятилетия, поскольку рынок страны по-прежнему будет испытывать нехватку строительного оборудования. Роб Вертхаймер из Vertical Research Partners отмечает, что Китай потребляет около 60 % мирового производства цемента, но на него приходится всего одна треть мирового парка экскаваторов. Только чтобы достичь среднемирового уровня использования этой техники, Китаю потребуется удвоить свой нынешний парк экскаваторов.
Согласно Вертхаймеру, данные по китайскому оборудованию также позволяют предположить, что жители КНР используют свою технику большее количество часов в день, чем работники практически во всех остальных странах мира. Таким образом они сокращают текущую потребность в покупке дополнительного оборудования. Однако подобные методы также приводят к повышению спроса на запчасти в более долгосрочной перспективе, поскольку техника при интенсивной эксплуатации изнашивается намного быстрее.
Рассмотрев все эти факторы в совокупности, Вертхаймер приходит к выводу, что китайский спрос на строительное оборудование, скорее всего, останется устойчивым, хотя и будет цикличным. Мы с ним согласны.
После Дага Оберхелмана в Caterpillar не осталось сомнений, что компания считает важным приоритетом увеличение своей доли на китайском рынке. Тем не менее, CAT вряд ли станет номером один в области строительного оборудования в КНР ранее 2015 г. Действительно, если верить Financial Times, по многим видам продукции она «сдает свою долю рынка» китайской компании Sany. И все же стремление CAT заглядывать далеко вперед при определении того, что ей нужно для успеха в Китае, еще оправдается в будущем. Президент группы CAT Эд Рапп, ответственный за деятельность в КНР, говорит о «систематическом формировании» «полноценной бизнес-модели» компании в этой стране. Рапп также упоминает о методичной подготовке «кузницы местных руководителей».
Вызревание полноценной бизнес-модели Caterpillar в Китае потребует времени, однако компания не раз утверждала, что пришла в Китай надолго. Мы считаем, что если CAT будет терпеливой и сможет полностью развернуть свою бизнес-модель в этой стране, то ее дилерская сеть и высококачественная продукция позволят ей преуспеть. Компания, может, и не станет номером один в Китае в области строительного оборудования, но дела ее будут идти хорошо.
Ознакомительная версия. Доступно 19 страниц из 95
