Ознакомительная версия. Доступно 8 страниц из 36
Так, рассмотрим Портфель 4:
• В этом портфеле соблюдаются такие же пропорции размещения в акции, но для снижения рисков мы отвели 40 % под вложения в облигации.
Удалось ли нам на самом деле понизить степень риска?
Доходность Портфеля 4 составила 10,13 %, что совсем немного ниже показателя третьего портфеля, составленного полностью из акций. А главный эффект достигается за счет значительного снижения волатильности, как видно по стандартному отклонению – 10,52 %.
Риск снижен на 37 %! Важно это потому, что при меньшей волатильности портфеля вы сужаете интервал колебаний ваших ожидаемых финансовых результатов.
Я не буду утверждать, что такой портфель подойдет каждому и может служить как модель для прогнозирования, – суть не в этом. Главное, что исторические данные подтверждают, что диверсификация работает.
2. Ограничивайте издержки.
Огромные суммы были вложены в многочисленные исследования в попытке найти «прогностические переменные» рынка. Многие задавались целью выяснить, есть ли какая-то определяющая характеристика акции, фонда или другого инвестиционного инструмента, которая позволит уверенно сделать вывод, что в перспективе ожидается рост.
Аналитики искали эту неуловимую переменную всюду. Они отслеживали все, что угодно: начиная с характеристик управления в конкретном анализируемом фонде, заканчивая более общими параметрами (управляет ли фондом команда или единоличный менеджер, в каком штате ходил в школу управляющий, какие специальности аналитиков задействованы, кто у власти в стране (президент-республиканец или демократ), какая команда выиграла Суперкубок в соответствующем году).
И что они обнаружили?
К сожалению, не очень много.
Оказывается, не существует никакой единственной переменной, которая поможет вам оценить результаты инвестиционного фонда, за исключением одной.
Издержки.
И все объясняется простой арифметикой: чем больше вы платите за размещение ваших средств, тем меньше у вас остается.
3. Риск и доходность взаимосвязаны.
Как ни стараются инвесторы, невозможно отделить доходность от риска. Для вас главное вот в чем: чем более высокий риск вы берете на себя, тем выше потенциальная доходность. Это, пожалуй, почти универсальный закон финансов. Предположим, вы диверсифицируете и минимизируете свои издержки, тогда чем более высокий будет риск, тем более высокую доходность вы можете получить в будущем.
Но прежде чем пойти дальше, мы должны рассчитать риск. Мы не говорим о неоправданном риске без вознаграждения; наша цель – компенсируемый риск, то есть такой, который, по данным финансовой науки, обещает нам более высокий доход. Вот несколько общих золотых правил, дающих ключ к пониманию компенсируемого риска:
• Вложения в акции скорее всего принесут вам больше дохода, чем покупка облигаций или денежные сбережения. Это называется премия за риск. Разумеется, иметь в портфеле акции более рискованно, чем держать облигации или денежные накопления, но в более длительной перспективе, скажем, от двадцати лет и более, можно вполне обоснованно рассчитывать на более высокую доходность. Это отличный пример компенсируемого риска.
• Вложения в малые компании скорее всего обеспечат вам более высокую доходность, чем инвестиции в крупные компании. Почему? Небольшие компании представляют собой более рискованные объекты инвестиций, но, если вы рискнете, отдача в случае их успеха будет больше.
• Вложения в компании с низкими финансовыми показателями принесут вам большую доходность, чем вложения в сильные в финансовом смысле компании. Вы, возможно, слышали об инвестициях в недооцененные активы (value investment) и инвестиции в бумаги роста (growth investments). Первые представляют собой, по сути, вложения в финансово слабые компании: это более рискованно по сравнению с инвестициями роста (финансово сильные компании), но и потенциальная отдача тоже будет выше.
Почему я не могу просто сказать вам, что делать
Вот вы определились с базовыми принципами инвестиционной стратегии «по науке», и именно с этого момента задача усложняется. Понимание основ – хороший задел, но этого мало.
Знаю, что вы ждете от меня продолжения: что делать дальше?
Я думал над этим больше десяти лет. На самом деле именно из-за этого непростого вопроса я практически не брался за написание этой книги. Я размышлял, задавал себе вопросы: как после стольких часов работы с клиентами над определением их ценностей и целей с пошаговым планом я могу вывести некое базовое универсальное «правило буравчика»? Как выработать свод рекомендаций, один на всех, когда изначальный посыл книги – о том, как важно написать свой финансовый план.
Я бился над этим несколько месяцев, а потом стал спрашивать совета у коллег из BAM Alliance. Больше всего запомнился один из самых ярких моментов, когда я обедал с Джаредом Кайзером, инвестиционным директором моей компании, возглавляющим комитет по инвестиционной политике. Джаред очень умный человек и очень любит свое дело, ту работу, которую мы выполняем, потому что она действительно помогает людям. Мы пообедали и попросили счет, и в этот момент я решил спросить у него:
«Можно один вопрос? Представь, что я твой лучший друг или брат, мы обедаем, и у тебя осталось пять минут, скоро нужно будет идти на совещание. Я беру салфетку, ручку и говорю: «У меня есть такая сумма. Как мне инвестировать эти деньги?»
«Ну, я сначала спросил бы, каковы твои цели».
«У нас нет на это времени, ты должен мне ответить, мне нужно идти».
Джаред снова стал выяснять у меня подробности о целях и ценностях.
«У нас нет на это времени», – настаивал я, хотя было заметно, что ему непросто, потому что он хочет дать самый точный ответ. В конце концов, мы относимся к этому очень серьезно. Мы говорим «деньги», но подразумеваются на самом деле наши самые важные цели. Мы несколько минут ходили вокруг да около, наконец, я сказал: «Извини, Джаред, ты не можешь задавать мне вопросы, ты должен просто дать ответ».
В конце концов, он сдался и сказал: «Я не могу».
И не только Джареду было трудно справиться с этой проблемой. Каждый, кому я задавал это маленькое упражнение, пытался объяснить, что ни один из универсальных советов из книг про инвестиции не учитывает индивидуальных потребностей. И мы приходили к выводу, что нужно встречаться с человеком, задавать тысячу вопросов, помогать прояснить для себя, что важнее всего. И только после этого переходить к формированию идеального портфеля.
И вот в чем дилемма, которая так мучит меня и моих коллег. Мы так стремимся предложить самые лучшие рекомендации, что оказывается трудно дать просто хороший совет. Мы упускаем из виду, что, советуя что-то полезное, мы можем помочь вам более правильно выстроить свой портфель, который, возможно, будет лучше, чем ваш теперешний.
Ознакомительная версия. Доступно 8 страниц из 36
