3.1. Зачем нужны зарубежные вложения?
Как это делают американцы?
Американцы по-разному относятся к зарубежным вложениям.
Сторонники вложения денег за рубежом приводят два основных аргумента. Во-первых, диверсификация, т. е. способ, оставаясь в своей зоне риска, уменьшить колебания стоимости портфеля; во-вторых, возможность заработать больше, чем на вложениях в американский рынок.
Для подтверждения своей правоты они показывают, например, что в 2007 г. рынок США принес инвесторам меньше, чем они могли бы заработать за рубежом. За год американский фондовый рынок вырос меньше, чем на 5 %: индекс S&P 500 – на 2 %, DJ – на 4,7 %. Показатели других рынков в пересчете из местных валют в доллары США гораздо выше. Китайский фондовый рынок вырос более чем на 100 %, канадский – на 26 %. Если мы возьмем всю еврозону, используя DJ STOXX 50, то этот индекс вырос на 17,6 %. Немецкий, греческий, чешский, норвежский и польский фондовые рынки за 2007 г. прибавили 30–35 %. Турецкий индекс вырос на 69,4 %, индийский – на 66,6 %, южнокорейский – на 28,3 %, бразильский – на 70,5 %, египетский – на 59,4 %. Российский индекс РТС в долларовом выражении вырос на 19,2 %.
При этом ни один из известных мне профессионалов, советуя вкладывать за рубеж, не призывает отказаться от вложений в Америку. Самые осторожные из них говорят, что основную часть денег американец должен вкладывать в Америке и лишь 15–20 % за рубежом, чтобы иметь возможность получать выгоду от более сильного роста на зарубежных фондовых рынках.
Другой подход заключается в том, что деньги нужно вкладывать глобально. Если США занимает порядка 40 % мирового рынка, то 40 % денег надо вложить в Америку, а остальное распределить в соответствии с долями других регионов. Сторонники такого подхода в Америке в меньшинстве. Американцы предпочитают вкладывать все в Америку или, что становится все более популярным, за рубеж вкладывают небольшую часть, 15–20 % портфеля, для достижения четко поставленных целей.
У этой позиции есть и противники. Например, Уоррен Баффетт говорит, что, в принципе, он готов искать объекты для своих вложений по всему миру, но отдает предпочтение США. Известна его фраза о том, что если вы не в силах делать деньги на рынке величиной $5 трлн (имеются в виду США), то трудно поверить, что, отъехав за несколько тысяч миль от своей страны, вы покажете высочайший класс.
Не является большим поклонником зарубежных вложений и Джон Богл, основатель Vanguard Group, крупнейшей группы взаимных фондов. В его публикациях тоже просматривается некий скептицизм по поводу вложения денег за рубежом. Основной тезис заключается в том, что в США проживает около 5 % населения Земли, производящее более 25 % товаров и услуг, и этого достаточно, чтобы зарабатывать деньги в своей стране. Он говорит, что максимум, который можно вложить в глобальный портфель акций, – 20 %, разумеется, в индексные фонды, на которых специализируется его компания.
Еще один довод против вложений американцев за рубежом – много американских компаний и так работают на международных рынках, и, вкладывая их в акции, вы волей-неволей делаете глобальное вложение. Компании, входящие в S&P 500, около 50 % дохода получают за рубежом. Например, Exxon Mobil, крупнейшая компания индекса S&P 500 (ее вес в нем 3,3 %), получает около 70 % дохода от продаж за рубежом. Вторая по величине компания, входящая в S&P 500, – General Electric (2,9 %), половину своих доходов получает из-за рубежа. Поэтому справедливо сказать, что, вкладывая в американский индекс S&P 500, вы уже диверсифицируете свои вложения.
И все же зарубежные инвестиции завоевывают популярность в Америке. Немаловажную роль в этом играет рост в развивающихся странах – России, Индии, Китае, Бразилии. Возможности, которые открываются в странах Восточной Европы, Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока, привлекают все больше американских инвесторов.
Это отражается в доходности взаимных фондов. В десятке лучших за последние пять лет вы не найдете ни одного, который вкладывает в Америку. В основном это фонды, которые инвестируют в Латинскую Америку, чья среднегодовая доходность за последние пять лет колеблется от 47 до 50 %. Среди них также фонды, которые вкладывают в Россию, в развивающиеся страны, в природные ресурсы и т. д. Все это фонды таких известных компаний, как BlackRock, Fidelity, DWS, ING и т. д.
Конечно, человека, который читает эту книгу, больше интересует не вопрос, куда вкладывают деньги американцы, а зачем нужны зарубежные вложения россиянам, сколько и куда им нужно вкладывать. Мы это рассмотрим. Но прежде я хочу сказать несколько слов о Джоне Тэмплтоне.
В глобальном инвестировании есть свой гуру
Это действительно так. Еще до всяких разговоров о глобальном инвестировании Джон Тэмплтон активно вкладывал деньги на зарубежных рынках.
Он родился давно, в 1912 г. Его семья была очень религиозной, и это оказало большое влияние на всю его жизнь. Достаточно сказать, что заседание совета директоров его компании начиналось с молитвы. Он считал, что день, который начался с молитвы, принесет больше пользы человеку, он сможет больше думать и меньше совершать ошибок.
Тэмплтон получил прекрасное образование, закончил Йельский и Оксфордский университеты. В самом начале карьеры меньше чем за три года он объездил 33 страны, стараясь своими глазами увидеть различные экономики. Эта широта взглядов, вера в то, что на глобальных рынках можно найти гораздо больше недооцененных компаний, чем на любом национальном рынке, привели его к тому, что всю свою инвестиционную жизнь он придавал большое значение вложениям за рубежом.
Классический пример удачного вложения Тэмплтона – Япония. Он вышел на этот рынок во второй половине 1960-х гг., когда мало кто воспринимал Японию местом для серьезных инвестиций. Это была не очень развитая страна, только оправлявшаяся от последствий войны, продукты на рынке не отличались разнообразием и качеством. Но при этом Япония шла по пути инновационного развития, закупала за границей последние технологии, старалась изменить свою экономику, внедрять нововведения в стране. Тэмплтон разглядел эти перспективы и начал вкладывать свои деньги и деньги своих инвесторов в Японию. Были времена, когда портфель его фондов на 90 % состоял из акций японских компаний. Бурный рост, который переживала Япония до начала 1990-х гг., принес Тэмплтону очень хорошую прибыль.
Таких примеров в его карьере много.
За свою жизнь Джон Тэмплтон сформулировал целый ряд принципов, которые он применял в инвестировании. Они и сейчас широко используются. Я хочу остановиться на двух из них. Во-первых, нужно инвестировать, а не спекулировать. Тэмплтон называл спекулянтов на фондовом рынке игроками в казино, а не серьезными инвесторами. Во-вторых, нужно всегда диверсифицировать портфель, что напрямую связано с темой зарубежных вложений. Как ни просчитай перспективы того или иного вложения средств, считал Тэмплтон, всегда могут вмешаться факторы, которые вы не можете предвидеть и на которые вы не можете повлиять: начиная с землетрясения и заканчивая сменой правительства, уходом руководителя компании. Да мало ли что может случиться в жизни! Поэтому нужно распределять свои инвестиции по разным отраслям, компаниям, странам.
