Книга Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни

Ознакомительная версия. Доступно 35 страниц из 172

Глава 11

11.1. Варранты на акции могут быть особенно интересными для молодых растущих компаний, которые хотят привлечь новых инвесторов. Они могут использоваться как средство повышения привлекательности облигаций. Приложение варрантов позволяет добиться снижения процентной ставки или смягчения ковенантов. Если компания добивается успеха, варранты становятся дополнительным источником финансирования. Инвесторы исполняют свои опционы на приобретение акций, если рыночная цена акций превышает цену варранта. Вместе с тем этот процесс приводит к разводнению контроля существующих акционеров.

11.2. Компания может отказаться от статуса публичной и котируемой на бирже по ряду причин, в числе которых следующие:

• затраты. Листинг фондовой биржи обходится очень дорого, поскольку компания должна выполнять определенные административные требования и требования по раскрытию финансовой информации;

• контроль. За компаниями, зарегистрированными на бирже, внимательно следят аналитики, а это может быть нежелательным, если компания ведет чувствительные к огласке переговоры или занимается неоднозначно оцениваемой деятельностью;

• риск поглощения. Акции компании могут быть скуплены нежелательным покупателем в целях поглощения;

• характер инвесторов. Если в компании доминируют несколько инвесторов, которые хотят сохранить свои доли в бизнесе и не желают привлекать дополнительный капитал путем публичного размещения акций, биржевой листинг может мешать им.

11.3. Предложение о продаже предполагает покупку акций компании эмиссионным домом, который затем предлагает эти акции публике. О выпуске объявляют путем публикации проспекта, в котором приводится информация о компании и указывается цена выпуска (или отправная цена, если размещение осуществляется путем тендера). Акции, предлагаемые эмиссионному дому, могут быть как новыми, так и выкупленными у существующих акционеров. При публичном размещении компания сама предлагает свои акции публике. Если в размещении участвует эмиссионный дом, то он обычно играет роль консультанта и администратора выпуска. При этом эмиссионный дом может и сам подписаться на акции. При публичном размещении существует риск, что акции окажутся невостребованными, поэтому такая форма выпуска акций пользуется меньшей полярностью у компаний.

11.4. Дисконтирование счетов-фактур – это услуга, предлагаемая компаниям финансовым институтом, который готов выплачивать аванс в размере 75–80 % непогашенной дебиторской задолженности. Предоставленный аванс обычно погашается через 60–90 дней. Ответственность за взыскание сумм, причитающихся с кредитных покупателей, лежит на компании, а аванс подлежит погашению независимо от успешности взыскания задолженности. Факторинг – это услуга, предлагаемая компаниям финансовыми институтами. В этом случае фактор получает учетные данные о продажах компании и ее дебиторской задолженности и осуществляет взыскание долга от имени компании. Фактор также готов выплатить аванс в размере 80–85 % утвержденной дебиторской задолженности, который погашается из сумм, полученных от дебиторов. Плата за дисконтирование счетов-фактур составляет до 0,5 % от оборота, а за факторинг – до 3 % от оборота. Такая разница в определенной мере объясняет, почему компании в последние годы предпочитают пользоваться дисконтированием счетов-фактур, а не факторингом. Однако не следует забывать, что фактор предоставляет более широкий набор услуг.

Глава 12

12.1. Хотя кредитный менеджер отвечает за своевременное погашение дебиторской задолженности, Тарик может вполне обоснованно не считать себя виновным. Описанная ситуация может быть результатом действия факторов, неподконтрольных кредитному менеджеру. В их число входят:

• экономический спад, в результате которого у дебиторов возникают финансовые трудности;

• решения других руководителей о либерализации кредитной политики для стимулирования продаж;

• усиление конкуренции среди поставщиков, предлагающих кредит, чем могут пользоваться покупатели;

• разногласия с клиентами относительно качества поставленной продукции или оказанных услуг;

• проблемы с доставкой товаров, ведущие к задержкам.

Вы можете дополнить этот перечень.

12.2. Уровень запасов может изменяться следующим образом:

а) увеличение числа узких мест в производственном процессе вызовет, скорее всего, увеличение запасов сырья и незавершенного производства. Таким образом, уровень запасов должен повыситься;

б) повышение процентных ставок сделает хранение запасов более дорогим (если запасы финансируются за счет заемного капитала). Это может привести к принятию решения о сокращении уровня запасов;

в) решение уменьшить ассортимент выпускаемой продукции в будущем должно привести к сокращению уровня запасов. Определенные статьи запасов больше не потребуются для удовлетворения спроса;

г) замена иностранных поставщиков на местных сокращает время от размещения заказа до получения товара. Это должно привести к снижению уровня запасов этого товара;

д) ухудшение качества и надежности покупных деталей может привести к закупке их в большем количестве, поскольку необходимо выявить дефектные детали и, возможно, увеличить время инспектирования. Это должно привести к увеличению уровня запасов.

12.3. Запасы держат с тем, чтобы удовлетворить запросы клиентов, чтобы избежать проблем нехватки расходных материалов и чтобы использовать возникающие возможности (например, закупка товаров, цена которых, как ожидается, должна значительно вырасти). Эти причины сходны с теми, по которым компания держит денежные средства.

12.4. а) при слишком маленьком остатке денежных средств могут возникнуть следующие проблемы:

• невозможность выполнить обязательства при их наступлении, что влечет за собой ущерб репутации компании, а в экстремальном случае – банкротство;

• необходимость привлечения заемных средств, которые связаны с процентными платежами;

• невозможность использовать выгодные возможности;

б) при слишком большом остатке денежных средств могут возникнуть следующие проблемы:

• невозможность использования имеющихся средств более выгодным образом;

• обесценивание денежных средств в периоды инфляции.

Ознакомительная версия. Доступно 35 страниц из 172